和元生物(688238)在2025年5月9日的业绩说明会，与其说是一场投资者关系维护，不如说是一场精心策划的“危机公关”。透过管理层粉饰太平的言辞，我们看到的却是这家基因治疗明星企业深陷泥潭的挣扎。
2024年营收同比增长21.16%，乍看之下，和元生物似乎交出了一份不错的成绩单。但仔细分析，所谓的增长不过是CRO业务的勉力支撑，以及其他业务的蝇头小利。真正的问题在于，作为公司核心增长引擎的细胞和基因治疗CDMO业务，在2025年一季度断崖式下跌27.74%。管理层将其归咎于“在执行CDMO订单的类型以及不同CDMO项目推进情况影响”，这种含糊其辞的解释，难以掩盖CDMO业务面临的困境：订单不足？交付能力低下？亦或是市场竞争力缺失？无论真相如何，CDMO业务的颓势都给和元生物的未来蒙上了一层阴影。
比营收更令人触目惊心的是其巨额亏损。2024年净亏损高达3.22亿元，2025年一季度继续亏损近6000万元。管理层将亏损归因于临港产业基地的投产以及由此带来的折旧、摊销等成本大幅增长。然而，我们不禁要问，这座耗费巨资打造的临港基地，究竟是推动公司发展的引擎，还是拖垮公司的“吞金兽”？产能利用率低下、订单不足、成本高企，临港基地非但没有带来预期的效益，反而成了和元生物业绩的沉重负担。更令人担忧的是，管理层似乎并没有找到解决问题的有效方案，只是简单地将希望寄托于“产能爬坡释放”。
面对投资者的质疑，和元生物管理层试图用“积极拓展新业务、渠道和市场”、“提升项目交付能力”、“拓展技术”等一系列说辞来证明自己的“努力”。然而，这些空洞的承诺，并不能掩盖其在市场竞争中的乏力。在细胞和基因治疗领域，竞争日趋激烈，和元生物面临着来自国内外巨头的巨大压力。在技术创新方面，和元生物似乎也没有拿出令人眼前一亮的成果。所谓的“一站式解决方案能力”，不过是行业内普遍存在的服务模式，缺乏真正的差异化竞争优势。更令人担忧的是，管理层对于行业发展趋势的判断似乎过于乐观，将希望寄托于“国内外投融资环境改善、行业调整逐步完成”。这种被动等待外部环境改善的心态，难以带领和元生物走出困境。
业绩说明会上，管理层将“产能释放、技术升级及新赛道布局”视为未来盈利增长的三大支柱。然而，这些所谓的“增长点”都存在着巨大的不确定性。临港基地的产能能否顺利释放？技术升级能否跟上行业发展的步伐？新赛道布局能否取得成功？这些问题都悬而未决。更令人担忧的是，管理层似乎将更多的精力放在了资本运作上，例如通过股份购买的方式向市场传递信心，通过股权激励等方式强化团队凝聚力。然而，这些资本游戏并不能真正解决和元生物面临的根本问题。如果不能在技术创新、市场拓展、成本控制等方面取得实质性突破，和元生物的“盈利增长”恐怕只是一场画饼充饥的资本游戏。
令人费解的是，在和元生物业绩如此糟糕的情况下，仍然有3家机构给出评级，其中2家为“买入”评级，1家为“增持”评级，过去90天内机构目标均价为6.4。我们不禁要问，这些机构的评级依据是什么？是基于对公司基本面的深入研究，还是仅仅受到了管理层“危机公关”的影响？在投资决策中，投资者应该保持独立思考，不能盲目相信机构评级。毕竟，机构也有可能出现“集体失明”的情况。
与机构评级的乐观形成鲜明对比的是，融资融券数据显示，和元生物近3个月融资净流出584.97万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。这意味着，在资本市场上，投资者正在用脚投票，选择远离和元生物。融资净流出表明投资者对公司未来发展缺乏信心，融券净流入则表明投资者认为公司股价存在下跌空间。这些数据，或许更能反映和元生物的真实处境。
