本文深入分析了2025年3月20日美元/日元汇率的走势，重点探讨了市场对利差收窄的预期以及避险情绪升温对汇率的影响。文章从基本面和技术面两个角度进行剖析，并对未来走势进行了展望。文章指出，受多种因素影响，美元/日元汇率可能面临持续下行风险，148关口能否守住，取决于美日两国货币政策前景的进一步明朗化以及避险情绪的后续发酵。
近期美元表现疲软，主要原因在于美联储连续第二次维持利率不变，同时暗示在今年年底前可能还会有两次25个基点的降息。尽管美联储小幅上调了对通胀的预测，但对经济增速则相对谨慎，暗示部分决策层对美国经济前景保持担忧。市场目前普遍预期，美联储最早或在6月份的议息会议上重启降息周期，这令美元指数近期持续承压。
反观日本方面，日本央行在周三的会议上同样维持利率不变，但行长在会后强调，若通胀延续上行并带动薪资进一步上涨，则不排除逐步上调政策利率，以维护通胀目标的长远可信度。此前薪资上涨及消费支出持续走强，推高了市场对日银政策更趋鹰派的预期。
由此带来的利差收窄（预期），加之地缘政治风险加剧造成的避险需求，均为日元提供了额外支撑。
从日线图观察 (MA55=152.625，MA14=148.522，MA200=151.843)，当前汇价围绕148.50一线徘徊，上一轮低点146.537以及近期高点149.244形成短线支撑与阻力。RSI(14)当前约在40附近，表明汇价整体仍处于偏弱的区间。若后市价格跌破147.724，并超出1.5倍日线ATR(14)阈值(ATR约0.691~1.424)，则可能引发CTA策略进一步抛售，行情或将再次测试146.537一带的下行空间。相反，如若稳步站上149.244并放量突破同样幅度，则有望打开上涨通道。
在4小时图上 (MA55=148.356，MA14=149.287，MA200=150.430)，短期均线与长期均线开始靠近，但价格重心仍略偏下方。近期高点150.143与低点146.537构成震荡区间，当前价格则位于中部区域附近。RSI(14)在51左右，显示短线动能略微偏空。ATR(14)则在0.283~0.507区间浮动，波动率虽然不高，但在地缘风险驱动下，随时可能出现新的突破走势。若价格反抽至148.676-149.287区间仍遭遇抛压，需警惕汇价再度下探148.00以及147.800等关键位置。
若日本央行在未来数月内根据通胀与薪资增速变化逐步调升利率，日元或持续获得资金青睐。
不过，若美联储对于通胀的容忍度和对经济的评估出现明显转折，导致降息步伐放缓或重新进入观望，那么美元短期内也可能出现技术性反弹。
需要注意的是，美元/日元中长期走势依旧可能出现反复：
一方面，日本央行是否真能迈出实质性加息步伐仍具不确定性；
另一方面，美联储对经济前景的判断或随经济数据变化而调整。
市场持续关注美国核心通胀数据的进展、薪资增速是否能推动日本通胀持续上行，以及地缘风险的最新动态。若宏观环境或政策基调发生变化，汇价可能走出与当前趋势相反的长线行情，届时需及时评估风险与价格支撑阻力的有效突破。
综合来看，在利差不断缩小（预期）、地缘局势紧张以及市场对全球经济复苏前景存疑的背景下，美元/日元仍处于易跌难涨的阶段性环境中。后续能否守稳148一线，将取决于美日两国货币政策前景的进一步明朗化，以及避险情绪能否继续发酵。
