申万宏源2025资本市场投资年会：经济动能修复，主动管理或否极泰来

12月17日，申万宏源在深圳召开2025资本市场投资年会，对2025年宏观经济形势、A股市场、并购重组等话题进行了深入探讨。

宏观经济展望：弱“N”型复苏，政策效果逐步显现

申万宏源认为，2025年中国经济将加快动能修复，全年走势或呈弱“N”型，这意味着经济增速将呈现一定的波动，但整体向好。首席经济学家赵伟指出，政策支持的投资和消费领域将成为经济亮点，增速略高于2024年。然而，报表修复需要时间，外部冲击风险加大，或将限制制造业和地产投资的修复程度。他建议重点关注区域重大基建项目、事关战略安全或创新驱动的产业领域、“两新”扩围带来的结构性支持、以及针对特殊群体的专项支持。

值得关注的是，赵伟强调了9月底政策转向的重大意义，该政策更重视资本市场和资产价格，并兼顾资产端与负债端、需求端与供给端以及短期与长期的平衡。

资本市场：体制机制改革注入新活力，全球资金再配置带来新机遇

申万宏源党委书记、董事长刘健在致辞中指出，中国经济长期稳定发展为资本市场走稳奠定坚实基础，而资本市场体制机制改革以及低利率下全球资产配置体系的再调整，则为资本市场增添了新活力。他强调，近3亿规模新市民的城镇化进程将驱动消费增长，技术创新、制度创新和商业模式创新将成为经济长期稳定发展的新支柱。

刘健还提到，近年来，中国政府高度重视资本市场发展，推出了“1+N”政策体系，以促进市场形成良性循环生态。他认为，随着积极因素的积累，未来长期机构投资者配置人民币资产的空间有望进一步打开，2025年全球资金的再配置有望给人民币资产带来增量新活力。四季度以来，个人投资者、融资资金及外资机构净流入规模均有所增加，印证了这一趋势。

A股市场：核心资产困境反转，主动管理或否极泰来

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，2025年核心资产困境可能反转，主动管理或将迎来否极泰来之年。主动管理的超额收益与产业趋势密切相关，新景气机会的把握需要主动挖掘。他认为，被动产品规模的爆发更多依赖于价值和成长阶段性的强趋势，而被动产品发展的长期基础是公司治理和股东回报的改善。

傅静涛分析了自9月24日一揽子政策发布以来A股资金供需的三大变化：融资余额提升、被动基金规模扩张以及中小投资者定价影响力提升。他建议关注并购重组和回购注销的机会，特别是几类并购机会：上市未果的科创企业借壳上市；基于产业趋势拐点的并购，如传媒、计算机、医药生物、先进制造行业，这些行业在2025年有望迎来一二级市场联动拐点。

区块链技术视角:

虽然本文未直接提及区块链技术，但我们可以从多个角度探讨其与申万宏源年会主题的关联性：

• 数字资产与资本市场: 区块链技术可以推动数字资产的合规化发展，这将对未来资本市场的构成和监管带来深远影响。
• 金融科技创新: 区块链技术能够提升金融服务的效率和透明度，这有助于优化资本市场的运行效率，并降低交易成本。
• 数据安全与隐私保护: 区块链技术的去中心化和不可篡改特性，有助于增强资本市场的数据安全和投资者隐私保护。
• 并购重组的透明化: 区块链技术可以提高并购重组过程的透明度和可追溯性，减少信息不对称带来的风险。

总而言之，申万宏源对2025年资本市场的展望积极乐观，并购重组、核心资产反转等都蕴含着巨大的机遇。 同时，区块链技术作为一项具有颠覆性潜力的技术，也将在未来资本市场发展中扮演越来越重要的角色。