三月初，碳酸锂期货市场经历了一场小小的过山车。受宏观面情绪带动，原本死气沉沉的盘面突然被激活，期现联动之下，空头选择平仓离场，主力合约最终收涨。但热闹过后，冷静下来分析，就能发现这波反弹背后，更多的是市场情绪的宣泄，而非基本面的实质性改变。
数据是最诚实的。中粮期货研究中心的数据显示，3月6日当周，碳酸锂社会库存继续攀升，累库斜率远超去年同期，直逼2024年6月的水平。这意味着什么？即使下游正极材料厂有补库需求，也无法完全消化市场上过剩的碳酸锂。
产量方面，国内锂盐厂春节后开足马力，宜春地区停产项目陆续恢复，西部锂辉石项目也在加速爬坡。再加上一月份智利出口至中国的碳酸锂数量激增，导致2、3月份国内到港量大幅增加。虽然智利二月份对中国的出口量有所回落，但是一二月份总的出口量对比去年同期依然是大幅增长。更别提还有硫酸锂这种“曲线救国”的原料补充，虽不能直接用，但也能缓解部分原料压力。
所以，即使是行业内的专家也无法回避一个残酷的事实：碳酸锂的累库压力，依然是悬在价格头上的达摩克利斯之剑。
今年一月份，澳洲锂辉石的发运量环比下降了三成，与去年十一月基本持平。中间还插了个小插曲，二月中旬黑德兰港受飓风影响短暂关闭，但这并未对整体发运造成实质性影响。
真正的变数在于矿企的态度。一方面，他们不甘心锂价持续低迷，试图通过控制发运量来稳定价格。另一方面，下游冶炼厂也并非完全没有议价能力，如果锂盐价格迟迟无法上涨，矿企也可能被迫松口。
这里面就存在一个预期差：矿企希望挺价，冶炼厂希望降低成本。最终的结果，要么是锂盐价格上涨，修复冶炼利润；要么是矿价下跌，跟随盐价的颓势。但无论哪种结果，都将对整个产业链产生深远影响。如果矿企持续挺价，国内冶炼厂可能会增加对进口硫酸锂的依赖，绕过锂精矿这个环节，直接采购更便宜的原料。
当然，影响锂价的不仅仅是供给，还有需求。3月份终端需求表现尚可，至少没有构成直接的压制。但真正决定碳酸锂消费量的，是电池厂的库存调节。
此前，美国对中国新能源产品的关税政策，以及国内新能源项目不再强制配储的规定，都对需求预期产生了一定的负面影响。电池厂也因此从去年四季度的积极补库，转为春节后的去库存。
然而，光伏储能仍然是碳酸锂的重要需求来源之一。正极材料厂经历了前两年的亏损后，变得更加谨慎，不再盲目追求产量，而是更加注重盈利能力。这种变化也直接影响了市场的投机氛围，长协订单的占比明显增加，大家都更倾向于保证稳定供应和销售，而不是豪赌价格上涨。
所以，我们看到的是一个复杂的局面：供给端压力巨大，需求端存在不确定性，市场参与者心态谨慎。在这种情况下，碳酸锂期货价格很难出现单边上涨或下跌的行情，震荡将是常态。
真正能打破这种僵局的，可能是来自终端市场的意外惊喜，例如新能源汽车销量超预期增长，或者Deepseek等科技公司带动工商业储能的爆发。但在此之前，锂价的反弹，可能更多的是一场预期与现实之间的拉锯战。
